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純堿供需轉(zhuǎn)換及操作策略：純堿最近大幅上漲，近期純堿價(jià)格大幅上行，主要是受供應(yīng)緊張影響，新產(chǎn)能投放不及預(yù)期、夏季檢修的產(chǎn)量損失超預(yù)期是供應(yīng)緊張的成因。最新的生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存已降至14.6萬(wàn)噸的歷史低位。受純堿現(xiàn)貨利潤(rùn)較高的影響，1-6月國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)檢修的意愿較低，行業(yè)開(kāi)工率持續(xù)高于90%，后期隨著現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，部分高成本企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入夏季檢修節(jié)奏，今年夏季檢修呈現(xiàn)出檢修時(shí)間長(zhǎng)和涉及產(chǎn)量大的特征。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)7-8月國(guó)內(nèi)共有29家純堿企業(yè)進(jìn)行檢修。7月純堿檢修損失的產(chǎn)量約18萬(wàn)噸，8月檢修損失的產(chǎn)量約34萬(wàn)噸。與之對(duì)應(yīng)的，7月國(guó)內(nèi)純堿總庫(kù)存下降約20萬(wàn)噸，8月國(guó)內(nèi)純堿總庫(kù)存下降約30萬(wàn)噸，7-8月總庫(kù)存下降約50萬(wàn)噸。除檢修外，近期純堿貨源緊張的另一個(gè)重要因素是新產(chǎn)能投放不及預(yù)期。按照此前的投產(chǎn)計(jì)劃，遠(yuǎn)興能源的500萬(wàn)噸天然堿產(chǎn)能擬在6-9月完成投放，并自7月起帶來(lái)供應(yīng)增量。因新裝置調(diào)試等原因，遠(yuǎn)興能源的一線產(chǎn)能150萬(wàn)噸投產(chǎn)進(jìn)度偏慢，7-8月帶來(lái)的供應(yīng)增量較為有限，二三四線的投放進(jìn)度也遜于預(yù)期。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，今年計(jì)劃投產(chǎn)的新增產(chǎn)能共800 噸，其中安徽紅四方20萬(wàn)噸、遠(yuǎn)興能源500萬(wàn)噸、河南金山200萬(wàn)噸、連云港德邦60萬(wàn)噸、重慶湘渝鹽化20萬(wàn)噸。而目前純堿總產(chǎn)能還不超過(guò)3000萬(wàn)噸，可見(jiàn)新增產(chǎn)能一旦投產(chǎn)純堿產(chǎn)業(yè)壓力巨大。目前根據(jù)各企業(yè)檢修情況9月末檢修基本結(jié)束，而新增產(chǎn)能在10月份前后按照計(jì)劃也會(huì)投產(chǎn)明顯增加。9月中下旬可能進(jìn)入供需平衡階段，10月明顯進(jìn)入累庫(kù)階段。而一旦新增產(chǎn)能大部分投放，純堿未來(lái)將嚴(yán)重過(guò)剩，年底或明年年初純堿價(jià)格將再次考驗(yàn)生產(chǎn)成本。但新增產(chǎn)能投放僅僅是計(jì)劃，在投放過(guò)程中有很多設(shè)備工藝調(diào)試環(huán)節(jié)具有不確定性帶來(lái)這種計(jì)劃可能改變。

純堿市場(chǎng)目前博弈的就是預(yù)期差，就是未來(lái)供需平衡和供大于求實(shí)現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)，目前這方面確實(shí)有不確定性，主要是新增產(chǎn)能投放達(dá)產(chǎn)時(shí)間有較大的不確定性。在這種情況下到底是哪個(gè)月份比如是11月還是12月還是1月份甚至更遠(yuǎn)期月份才能出現(xiàn)明顯累庫(kù)不是我們主觀上能完全確定的，只能根據(jù)最新情況一步一步的觀察。目前2401合約追漲已經(jīng)有一定風(fēng)險(xiǎn)，但下跌的條件也并不充分，因?yàn)榈侥甑仔略霎a(chǎn)能是否都能投產(chǎn)還不能肯定，而且即使到年底新增產(chǎn)能都投產(chǎn)了，現(xiàn)貨庫(kù)存是否能明顯積累也是個(gè)問(wèn)題，如果庫(kù)存不能明顯積累那么現(xiàn)貨價(jià)格不大幅下跌，面對(duì)如此大的基差1月合約也未必能下跌。

策略

所以操作上在博弈預(yù)期差的過(guò)程中由于具有較大不確定性，我們最好根據(jù)30分鐘技術(shù)走勢(shì)的信號(hào)采取小波段操作。短期內(nèi)以回調(diào)后逢低短多為主或觀望，中長(zhǎng)期待新增產(chǎn)能投放有進(jìn)一步的進(jìn)展之后逢高拋空2401合約。

（文章來(lái)源：銀河期貨）

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